一、金融运行整体态势

2008年上半年，全国宏观金融运行总体平稳，执行从紧货币政策成效显现。1-5月，全国金融机构M2余额为36.97万亿元，同比增长16.7%，增幅较上年末减缓0.2个百分点。各项存款余额44.2万亿元，比年初增加4.13 万亿元；各项贷款余额30.2万亿元，比年初增加2.4万亿元；从我省情况看，今年以来，全省金融部门坚持以科学发展观为指导，紧紧围绕省委、省政府确定的“好字优先、好中求快、又好又快”的经济工作方针，准确把握金融调控的节奏、重点和力度，坚持“紧中求活，稳中求进”，科学有效地贯彻落实各项金融宏观调控政策，大力推进金融改革和金融创新，加强信贷总量调控，优化新增贷款结构，金融业保持了平稳健康运行态势，促进了区域产业结构调整和经济增长方式转变，为推动新山西新基地的建设提供了有力的支持。金融运行总体平稳，主要呈现以下特点：各项存款大幅增长，同步增速逐月攀升；各项贷款适度增加，同比增速稳中趋缓；现金收支呈现净投放态势；跨境外汇收支、结售汇总额较快增长，顺差扩大；金融机构经营效益不断提高等特点。

（一）各项存款大幅增长，同比增速逐月攀升。

5月末，全省金融机构本外币各项存款余额11543.5亿元，比年初增加1437亿元，同比多增754.6亿元，较年初增长14.2%，分别高于2006、2007年同期3.7个百分点和6.3个百分点。与全国和中部六省相比，各项存款增速高于全国水平3.99个百分点，在中部六省中增速位居第一。其中：人民币各项存款余额11476.34亿元，比年初增加1440.01亿元，增长14.35%，同比多增749.1亿元，增速快于去年同期6.29个百分点；外汇各项存款余额9.66亿美元，比年初增加0.06亿美元，增长0.63%。

各项存款主要呈现以下变化特点：

1.各项存款余额同比增速逐月攀升，月度增量屡创新高。

1-5月份，各项存款总体呈现迅速上升态势，存款月环比增速分别为1.2%、1.9%、3.8%，2.5%和3.2%，除1月份较去年同期略低外，2、3、4、5月份分别较同期提高1.6、0.8、2和2.3个百分点。余额同比增速也由上年末的16.8%迅速提升至23.6%。前5个月存款保持了平均每月287.4亿元的月度增量，并创出单月增长395.8亿元的历史纪录。

2.存款增量在机构间呈现“三多一少”的特点。

1-5月，政策性银行各项存款减少13.03亿元，同比少下降6.18亿元；国有商业银行新增存款710.92亿元，同比多增417.42亿元；股份制商业银行新增存款96.37亿元，同比多增120.56亿元；地方性金融机构新增294.57亿元，同比多增85.28亿元。其中：农村信用社新增存款269.79亿元，同比多增62.43亿元。

3.新增存款在地区间呈现不均衡分布。从全省各市各项存款的增量和增幅看，太原、大同、吕梁、长治四个市前五个月存款增加较多，特别是太原市今年增加407.73亿元，同比多增293.27亿元，而阳泉、朔州存款增加较少，总体看各市存款增量与其经济总量规模密切相关；各地市存款增幅均在10%以上，其中，吕梁高达28.19% ，是全省平均增幅的1.97倍。

4.从存款的增量结构看，企业存款、储蓄存款、财政存款均呈现大幅增长。

一是企业存款快速增长，主要集中于国有商业银行。5月末，全省金融机构人民币企业存款余额2908.6亿元，比年初增加249.9亿元，同比多增178.2亿元，增幅由去年同期的3.2%上升为今年的9.4%。企业存款各月度同比增速呈现逐月上升的态势，1-5月份同比增速由16.4%增至25.8%。分行际看，企业存款多增主要集中在国有商业银行，1-5月全省国有商业银行新增贷款204.3亿元，比去年同期多增108亿元。

二是储蓄存款持续大幅增长，股市影响特征明显。5月末，全省金融机构人民币储蓄存款余额为6245.8亿元，比年初增加820.8亿元，创历史新高，同比多增457.9亿元，增长15.1%，比去年同期高8个百分点。分期限看：活期储蓄存款当年新增268.28亿元，增长15.62%；定期储蓄存款当年新增552.52亿元，增长14.9%，新增储蓄定活比为67.3：32.7。储蓄存款变化的主要原因：一是央行通过多次提高存款基准利率，使储蓄存款特别是定期储蓄对居民的吸引力增强，资金出现明显回流。二是资本市场人气涣散，交易量大幅萎缩，大量散户资金从股市撤离转为储蓄存款。三是各金融机构开展优质服务，抓紧“五一”过后现金回笼的有利时机，加大了吸储力度。

三是财政存款大幅增长，增速趋缓。今年以来，随着我省财政收入的大幅增长，财政存款也相应增加。截至5月末，我省财政存款较年初增加259.64亿元，增长54.84%，同比多增102.64亿元。但财政存款月环比增速呈现减缓态势，１至5月份，分别增长15.14％、8.47％、10.35％、9.05%、3.02%。

（二）各项贷款适度增加，同比增速稳中趋缓。

今年以来，尽管央行频繁使用货币政策工具组合来收紧银行流动性，由于经济发展对信贷需求较为旺盛，全省整体信贷总量变化呈现出稳中趋缓的态势。5月末，全省金融机构本外币各项贷款余额5861.1亿元，比年初增加346.9亿元，增长6.3%，同比少增53.9亿元。其中：人民币各项贷款余额5759.3亿元，比年初增加364.9亿元，同比少增14.2亿元。与全国及中部六省相比，贷款增速较慢，低于全国水平2.43个百分点，在中部六省中排第5位。1-5月份，全省各项贷款余额同比增速分别为12.39%、10.78%、10.54%、11.55%和11.45%。

1. 短期贷款增势减缓，中长期贷款继续强势增长，金融机构资金运用呈现长期化趋势。5月末，全省短期贷款余额2840.2亿元，比年初增加173.2亿元，增长6.5%，同比少增51.4亿元。同期，全省中长期贷款增加249.8亿元，增长12.5%，较各项贷款增幅高6.2个百分点，同比多增116.8亿元。此外，票据融资日益成为各银行调节贷款规模的主要工具，5月末余额达346.3亿元，比年初减少47亿元，同比少增68.9亿元。在存款利息负担加重的背景下，金融机构通过资金运用长期化保持较高盈利水平的意图比较明显，压缩短期贷款为中长期贷款的增长腾出空间。

2. 贷款结构不断优化，贷款投向行业集中度较高。农业贷款同比多增，较好地满足了农民春耕备耕资金需求。1-5月，全省农业贷款增加100.7亿元，同比多增30亿元。其中，农村信用社农业贷款新增100.1亿元，比去年同期多增加28.9亿元，有力地推动了农业经济的较快发展和农村产业结构的调整。采矿业，制造业，电力、燃气及水的生产和供应业三个行业贷款增加较多，新增额分别为107.23亿元、62.89亿元和83.62亿元，占各项贷款增量的比例分别为30.15%、17.69%和23.52%。对经济发展薄弱环节的信贷投入仍在增加，但总量依然较小。截至2008年5月末，山西省金融机构下岗失业贷款余额为0.65亿元；累计对3903名贫困学生发放助学贷款0.22亿元。

3.新增贷款在机构间分布呈现“三升两降”的特点。

1-5月份，国有商业银行、政策性银行和股份制商业银行信贷市场份额上升，新增贷款占比分别为33.34%、13.38%和21.53%，同比分别提高4.44、5.05和2.29个百分点；资金实力相对薄弱的城商行贷款增速明显放缓。新增贷款占比为0.91%，同比下降6.04个百分点；农村信用社新增贷款占比较去年同期有所回落，同比下降3.14个百分点。

4.贷款区域分布不均衡，增长幅度差异较大。从辖区各市的贷款增加额和增长幅度看，差异较大。太原、晋中、吕梁增加较多，合计占全省新增额的56.46%。而朔州市今年仅新增贷款10.86亿元，同比少增15.51亿元，运城市今年新增贷款13.81亿元，增幅在全省最低，只有2.98%，而阳泉、晋中、吕梁等三市贷款增幅都在10%以上，特别是吕梁市高达17.01% ，是全省平均增幅的1.49倍。

（三）受季节性因素影响，现金累计呈净投放态势。

1-5月份，受春节等季节性因素的影响，全省累计净投放现金72.9亿元，比去年同期多投48亿元。与2004-2007年同期相比，现金净投放呈逐年扩大的趋势。从月度变化看，1月份现金净投放198.1亿元，2至3月份净回笼155.47亿元，4-5月份净投放28亿元。

（四）金融机构经营效益继续保持较好增长势头。

源于存贷款利差的大幅度增加和手续费等中间业务收入的快速增长，1-5月份，全省金融机构实现盈利77.29亿元，同比增盈23.7亿元。其中，国有独资商业银行盈利30.4亿元。股份制商业行盈利15.8亿元。城商行盈利3.69亿元。农村信用社盈利18.6亿元。

（五）货币市场交易活跃，保险业务发展迅速，股票交易明显萎缩。

——货币市场整体表现活跃。截至5月末，全省加入全国银行间同业拆借市场的金融机构有10家，金融机构在全国银行间同业拆借交易量为47.8亿元，同比增加4.9亿元，同比增长11.4%。1-5月，我省短期融资券募集资金总量达到257.6亿元，占全国企业短期融资券发行总量的2.93%，发行量位居中部六省第一位、全国第七位。

——保险业务发展迅速。5月末，全省保险业累计实现保费收入123.44亿元，同比增长58.3%。保险赔款和给付支出33.71亿元，同比增长27.5%。农业保险各项试点稳步推进，覆盖面持续扩大。

——受股市大幅下挫影响，证券交易明显萎缩。截至一季度末，我省资本市场无新增融资，证券市场交易量 648 亿元，同比下降51.22%。

（六）跨境外汇收支、结售汇总额较快增长，顺差扩大。

1-5月份，全省跨境外汇收支总额为69.24亿美元，同比增长52.91％，其中，外汇收入46.31亿美元，同比增长77.16％，外汇支出22.92亿美元，同比增长19.77％。外汇资金净流入23.39亿美元，同比增长2.34倍。山西省银行结售汇总额66.4亿美元，同比增长78.4％，其中，结汇收入43.92亿美元，同比增长83.68％，售汇支出22.47亿美元，同比增长68.9％。结售汇顺差21.45亿美元，同比增长1.02倍。

二、当前金融运行中需要关注的问题

（一）高度关注贯彻落实宏观调控政策与支持地方经济发展有机结合的问题。

总体看，上半年金融机构落实宏观调控政策和支持地方经济发展的效果是明显的，但根据国家宏观调控政策取向和我省经济发展部署来看，全省信贷结构调整的力度还要进一步加大。一是存差资金规模持续加大，高存差对支持地方经济的发展存在一定的不利影响。今年以来，受从紧货币政策因素影响，存差扩大的速度加快，到5月末，全省金融机构存差总规模达到5682.3亿元，较上年末增加1084.6亿元，存贷比也由上年末的54.5%降至50.77%，大量存差资金如不能有效利用，将会对商业银行的资金使用成本和支持地方经济发展产生不利影响。二是信贷投放还存在盯住大项目、大客户的倾向，对中小企业的支持力度不足。截至5月末，全省中长期贷款同比多增116.8亿元，短期贷款同比少增51.4亿元，票据融资同比少增68.9亿元，中长期贷款与短期性贷款的增速差由年初相差1.1个百分点拉大至5月末相差8.3个百分点，且有进一步加大的趋势。由于目前中小企业贷款大多是一年以内的流动资金贷款，短期贷款和票据融资的压缩直接影响了中小企业的资金融通。三是金融支持“三农”、支持新农村建设的作用发挥不充分。农发行贷款主要集中于收购贷款和一部分农业基础设施贷款，农行县级机构逐步退出县域经济，邮政储蓄银行小额信用贷款刚刚起步，目前基本上仍然是农村信用社“一社支三农”的局面。1-5月份，全省农业贷款新增100.7亿元，其中，农村信用社农业贷款新增100.1亿元，这种状况说明，农村金融市场还没有形成多元化的格局，农村经济发展资金供求矛盾仍较突出。四是金融支持服务业发展的力度还需进一步加大。省委、省政府高度重视服务业发展，重视创优服务业发展环境，落实产业扶持政策，提出要确保服务业比重在今后五年每年提高一个百分点，在发展战略上要以加快发展服务业为突破口，全面推进省“两会”确定的“四大攻坚”战略任务，但从我省三次产业的比重看，服务业占比小，反映了我们省服务业发展相对滞后，说明我们发展服务业的潜力巨大。从5月份数据看，金融机构对服务业中住宿和餐饮业贷款余额比年初增加0.27亿元，同比少增0.73亿元；租赁和商业服务业贷款比年初增加3.53亿元，同比少增1.02亿元；居民服务业和其他服务业贷款比年初减少1.01亿元，同比少增13.16亿元。这反映了当前加大对全省服务业的金融支持力度的任务非常紧迫。因此，在宏观调控的背景下，今后的工作中还要进一步结合全省实际，找准贯彻落实宏观调控政策和支持我省经济发展的结合点，在大力推进信贷结构调整上下功夫。

（二）高度关注资本市场波动带来的负面效应。

今年是我国改革开放30周年，也是我国首次举办奥运会的重要之年。在这种背景下，金融无论如何不能出问题，特别是资本市场能否保持稳定，涉及众多投资者的利益，资本市场波动的负面效应必须要予以高度关注。一是关注资本市场波动对宏观调控的影响。今年以来连续上调存款准备金率，虽然有效冻结了一部分流动性，但资本市场大幅下跌引起储蓄存款回流，又相当于释放了大量的流动性。今年以来，上调存款准备金率直接冻结我省金融机构流动性200亿元，但我省储蓄存款新增了820亿元，增量创了历史新高，同比多增了457.9亿元，剔除正常的增长因素，其中相当一部分是从资本市场回流的资金，这部分回流的储蓄是释放的流动性。如果资本市场继续下跌，回流的流动性将更大程度上削弱宏观调控的效果。二是关注资本市场波动对消费的影响。随着股市的下跌，居民的财富大幅缩水，大量资金被套牢不能用于即期消费，而且，在财富效应影响下，居民预期收入下降，也会影响当期消费，消费乏力进而会导致经济增长的内生动力不足，不利于转变经济发展方式。三是关注资本市场波动对直接融资的影响。资本市场低迷状态下，证券市场的融资功能严重削弱，截至目前，我省企业在资本市场IPO和再融资均为零，主要是受到资本市场波动的影响。四是关注资本市场波动可能引发系统性风险的问题。历史经验证明，很多全局性的系统性风险都是由资本市场引发的。对这个问题，党中央、国务院高度重视，在《国务院2008年工作要点》中，要求人民银行、金融监管机构要负责优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，切实防范和化解金融风险，维护金融稳定和安全。人民银行也积极推动启动了银行间债券市场企业中期票据业务，中期票据业务的推出，有利于降低间接融资比例，降低银行体系的潜在风险，减轻股权融资的压力，有利于资本市场的健康发展。

（三）高度关注宏观调控下部分地方金融机构流动性不足的问题。

我省地方金融机构规模小，吸收资金能力弱，在总量收缩时大银行的流动性相对充足，而部分地方金融机构出现流动性紧张问题。2007年以来，央行先后15次上调金融机构人民币存款准备金率共计8.5个百分点，同时运用认购特种存款和发行央行票据，收回银行体系中过多的流动性。仅调整存款准备金率一项，截至2008年5月末，冻结山西省农村信用社资金约160亿元。在全省109家农村信用联社中，超额备付金率在2%以下的有43家，占到农村信用联社总数的39%，农村信用社普遍感到流动性趋于紧张。个别城市商业银行备付金率也出现较大幅度的下降，如晋城市商业银行，截至5月末，备付金为9044万元，备付金率仅为1.54%，为全省城市商业银行最低。地方金融机构资金头寸不足，不仅制约其贷款投放，还会出现支付风险。

（四）高度关注金融脱媒下民间融资再度活跃的问题。

近年来，受煤焦铁等资源型产业景气持续升温带动，引发新一轮投资热潮，在宏观金融调控政策从紧的背景下，正规金融渠道的资金供给受到约束，大量投资需求转向民间融资，导致民间融资活动再度活跃。从我省情况看，今年以来民间融资活动呈现出一些新特点。一是民间融资形式呈现组织化。前几年，我省民间融资以个人、企业之间的民间借贷为主，但今年以来民间融资主体多以组织形式出现，特别是一些中介机构的民间融资增多，潜在风险不断加大。近日，我们对我省民间融资活动比较活跃的地区作了典型调查，目前仅吕梁汾阳市就有20多家融资中介机构，其中10多家是今年新成立的。这些中介机构存在违规办理贷款业务的情况，一次性收取高额佣金及利息，潜在的信用风险不可忽视。二是民间融资规模迅速膨胀，利率水平全面快速上扬。据测算，今年以来我省民间融资规模达到1200亿元左右，比2007年末增长了20%左右，一年期利率由去年年底11.8%～36%迅速上涨到23%～48%，涨幅达33 %以上。由于民间融资存在较大的自发性和盲目性，资金规模和投向难以控制，如果不加以合理引导，容易造成不合理的社会资金投向，引发盲目重复建设，不利于产业政策的实施和信贷结构的调整。

（五）高度关注区域金融生态环境的建设问题。

一是关注个别企业借农业银行改革之机逃废债务的问题。基于对农业银行改革大量不良资产剥离的预期，有的企业企图趁机逃、废债务，有的故意拖延还贷、还息时间，还有一部分有能力还款的企业处于观望状态。二是担保体系还不健全。我省政策性担保机构、专门化担保机构发展步伐相对缓慢，担保机构规模小，资质差，抗御风险的能力低。三是金融机构之间的信用信息共享程度还有待进一步提高。四是关注金融案件和非法集资活动对金融稳定的影响。目前，金融机构内控管理仍然存在薄弱环节，金融案件时有发生。这不仅会直接导致金融机构信誉下降，也容易诱发系统性风险，影响金融稳定。当前，部分企业和个人的融资需求不能通过正常渠道满足，社会上的游资也在寻求高利回报途径，容易诱发非法融资活动，一旦发生风险，势必影响金融稳定。

三、金融运行趋势展望

2008 年以来，受外部需求减弱和国内冰雪灾害以及宏观调控等因素影响，国民经济增长高位回落，贸易顺差规模过大、信贷和投资增长过快的势头得到控制，经济增长由偏快转为过热的风险有所降低，但受国际与国内诸多不确定因素影响，国内通货膨胀压力仍然很大。

    从金融运行环境分析，尽管出现了美国次贷危机恶化和南方雨雪冰冻灾害和汶川特大地震的新情况，但国家宏观调控“从紧”的主基调不会变，决心不会动摇，据以实施从紧货币政策的条件、因素并未发生根本性改变，流动性过剩、投资反弹造成经济过热的风险以及全面通货膨胀风险依然存在。汶川5.12特大地震对国内金融业的影响在可控范围，对我省金融业的影响微弱。奥运经济可能对山西旅游业的发展带来机遇，由此可能带来银行存款和现金收支的增长。综合国际、国内经济金融形势及全省前5个月经济金融运行特点，联系近几年全省金融运行历史数据，运用X-12-ARIMA和TRAMO/SEATS对2008年全年的存、贷款情况进行了预测。

预计2008年，上半年各项存款余额将达到11843亿元左右，当月增加约300亿元，增长约2.6%。各项贷款余额将达到5941亿元，当月增加约80亿元，增长1.36%。全年各项存款余额将达到12600亿元左右，比年初增加约2500亿元，增长约25%。各项贷款余额可达6110亿元以上，比年初增加约600亿元，增长11%左右。

  四、政策建议

根据以上分析和判断，具体提出以下几点建议：

（一）有保有压，实现支持地方经济发展与执行从紧货币政策的协调统一。

从紧的货币政策，是在总量控制前提下，进一步优化信贷结构，促进产业结构调整和经济增长方式的转变。因此，要根据经济金融形势的变化，正确把握金融宏观调控的节奏、重点和力度，既要严格控制货币信贷总量和投放节奏，又要合理摆布信贷投向，促进地方经济发展方式转变和经济结构调整。具体来讲，一是要做到“紧中求稳”，注意把握信贷投放的力度、节奏，努力保持经济的稳定增长，防止大起大落；二是要做到“紧中有活”，重点是做好信贷结构调整，通过信贷结构调整优化，促进经济结构调整和发展方式转变；三是要做到“紧中有进”，创造性地执行有保有压政策，认真落实好省政府批转的《山西省金融支持“三农”经济推进社会主义新农村建设的指导意见》和根据省委、省政府关于全力打好发展服务业攻坚战的要求，已提请省政府批转的《山西省银行业支持服务业发展的信贷指导意见》，加大对农业、服务业等重点领域的支持力度；四是要做到“紧中有新”，大力探索金融支持地方经济发展的新方式、新渠道和新模式，努力促进我省经济更好更快发展。

（二）完善手段，加强中小金融机构的流动性管理和风险监测。

在实施宏观调控的条件下，影响全省经济金融运行的不确定性会有所增加，这就要求我们加强监测、深入调研，提高分析水平，从而增强工作的主动性，提高执行宏观调控政策的前瞻性、科学性和有效性。一是中小银行业机构应加强流动性管理，积极拓展资产负债业务，提高应对流动性风险的能力和水平。二是积极配合宏观调控政策，合理控制信贷投放总量及结构。三是监管部门应提高对中小银行业流动性风险的监测、预警和防范化解。

（三）务实创新，进一步提高金融服务水平。

进一步推广农户联保贷款、小额质押贷款，加大保险与小额贷款相结合的“安贷保”试点范围等，通过创新，增加服务渠道，丰富服务方式，在信贷支持农业、支持薄弱环节等方面寻求突破。在服务内容上，拓宽企业融资渠道，支持符合条件的大、中型企业发行短期融资券和发行中期票据融资，支持中小金融机构，特别是农村信用社参加全国银行间同业拆借市场交易，降低资金成本，增强盈利能力。在政府主导下，按照“宽准入，严监管”的要求，加快小额贷款公司等新型贷款组织的发展，以合理引导民间资金，弥补现有金融机构信贷服务功能的不足。在平遥县小额贷款公司试点基础上，建议省政府继续加强与人民银行总行的沟通与协调，争取在全省各市开展小额贷款公司试点，更多地满足农户小额信贷需求。最大限度地挖掘资金使用潜力，为实现经济社会有序平稳发展提供支持。

   （四）广泛宣传，提高投资者风险意识和全社会防范金融风险的能力。

    实施从紧货币政策，资金紧张将成为客观的现象，并可能会诱发金融案件和增加违法集资活动。为防患于未然，应利用多种方式，加大金融政策法规、金融知识的宣传力度，加强投资者风险教育，提高投资者风险意识，特别是要重点引导和教育广大基层群众，充分认识到非法金融活动的危害，增强防范意识，提高鉴别能力，防止上当受骗。同时应加强内控，防止发生金融案件。加强与公安、检察、工商等部门合作，加大对非法金融活动的打击力度，有效防范局部的金融风险转化为系统性金融风险，从而及早控制风险、及时化解风险，确保金融稳定和社会稳定，为营造健康的金融生态环境实现宏观调控目标和全省经济又好又快发展做出贡献。（本文作者系中国人民银行太原中心支行处长）